3、公司自身技术的进步与优化更加提升效率，2022年也在开始扭亏为盈。
所以看完，对整个电池产业链还是多少会加深理解的。
2.发展历史
2.1里程碑
2.2股权结构
2.2基石投资者
可以说这样的互为基石可以更加强化上游与中游两者的利益关系。毕竟真金白银地花钱站队比说啥都有说服力。
2.3创始人——刘静瑜女士
刘静瑜曾说，“一个新产业的催生、发展，一定要经历激烈的淘汰，可能大家会有一种惶恐不安的感觉，没有哪一天过得从容、淡定，所以不管是做材料、电池还是新能源汽车，我都怀着敬意和敬佩之心，大家都很不容易。”
3.商业模式
3.1卖什么？
3.1.1主要产品
业务模式
动力电池方面主要如下产品：
1、电芯
2、电池模组
3、电池包
高电压三元电池
主要优势如下：
1、能量密度高、电池寿命长及安全性高，使其成为乘用车最佳电池系统解決方案之一。
2、我们的三元电池包产品通过中国汽车技术研究中心有限公司(「中汽公司」，一家为满足中国汽车行业管理需求而成立的科学研究院)的针刺和热扩散测试。仅少数动力电池供应商能夠通过针刺和热扩散测试。
3、2020年，在全球率先采用高压材料技术量产5系高电压电池，並安装在主要客戶客戶G设计的Aion-LX车型上。
4、开发了100kWh的电池系统产品，能量密度为225Wh/kg，属业內首创。
「弹匣电池」
1、在业內首次通过不起火测试。
2、弹匣电池采用软硬件结合的智能安全技术，具有极高的抗热能力。电池应用了正极材料的納米涂层和掺杂技术，可有效提高热稳定性並防止热失控，以及超级隔热的电池安全隔间，这意味着即使电池起火，安全隔间也能控制局部热失控。电池包上壳可承受攝氏1400度以上的高温，从而有效保护整个电池包。
全极耳疊片电池
全新研发的极简One-stopBettery电池
2、One-stopBettery电池采用仅0.25毫米的超薄外壳，无传统壳盖，並通过多功能复合封装技术集成。该产品將电池空间利用率比传统电池结构提高5%，同時將结构部件重量減少40%。
3、One-stopBettery电池适用于磷酸铁锂和三元电池，而配备一站式技术的磷酸锂铁电池將支持车辆长达600公里的续航里程，帮助其降低成本，提升竞爭力。
3.1.2产品性能参数
动力电池
储能电池
附注:循环寿命(或生命周期)是指动力电池可进行完全充电及放电直至其寿命结束的次数(或循环次数)，而动力电池的寿命结束通常表示可用的电池电量已衰減至其设计容量的80%。
3.2怎么卖？
3.2.1市场营销
主要的营销活动包括以下几类
3.2.2主要客户
公司下游主要客户为动力电池下游客户G和客户C，2019-2021年两大客户占公司整体收入比重分别为66%、76%、66%，是公司的两大核心客户。
前5大客户——截止2022年3月1日
前5大客户——截止2021年12月31日
4.行业分析
4.1行业基础
4.1.1动力电池的定义与分类
电芯是最小的能量单元，由正极、負极、电解液和隔膜组成。一个电池模组包含多个电芯，並以串联和並联的形式封装在壳体內。电池包是一个將多个辅助部件与数个电池模组集成在一起的系统，可直接安装至车辆中。其关係如下图所示:
根据正极材料的不同，动力电池可分类为钛酸锂电池、錳酸锂电池、磷酸铁锂电池和三元锂电池。按2021年的装机量计，磷酸铁锂电池和三元电池佔据中国动力电池市场主导地位，市场份额超过99%。
一般而言，三元电池具有更高的能量密度、更高的充电效率及更佳的低温适应性。
而磷酸铁锂电池具有相对更佳的安全性能且材料成本较低。
4.1.2动力电池价值链分析
电池制造需要來自上游供应商提供的多种原材料和制造设备(如上所示)。动力电池制造商负责根据客戶的要求设计及生产动力电池产品，该等产品可以以电芯、电池模组及电池包的形式发货及销售。
4.1.3动力电池使用分析
1、具有较高能量密度及较佳低温适应性的三元电池广泛用于高续航里程或高端乘用车；
2、磷酸铁锂电池由于成本较低但能量密度较低，较可能用于续航里程要求不高的乘用车。
此外，由于商用车对价格敏感度相当高，磷酸铁锂电池经常用于商用车。于2021年，按装机量计，安装于乘用车的动力电池约55%为三元电池，而商用车采用的动力电池约90%为磷酸铁锂电池。
4.1.4动力电池性能的关键指标
电池安全
针刺测试是指动力电池的热传播测试。该测试要求动力电池包在规定条件下被钢针完全穿透時，不能因热失控而发生爆炸或起火。
这种测试的目的是模擬在遇到內部故障或意外损坏导致的热失控時，动力电池不会爆炸或起火，並为乘客留下足夠的逃生時间。因此，通过针刺测试的动力电池代表了极高的电池安全水平。
能量密度
然而，若仅增加能量密度，亦將提高电池的安全风险。例如，在三元锂电池內增加镍金属含量能有效提高能量密度，但由于镍元素相对活跃，亦会导致电池安全性能的降低。
因此，就动力电池行业而言，高能量密度及高安全性能之间的平衡是最重要的追求目标。
循环寿命
电池循环寿命为测量动力电池寿命的指标，但其会根据不同电池设计而改变。一般而言，磷酸铁锂电池的循环寿命附注1介于3000至4000循环之间，而三元电池的循环寿命则介于1500至2300循环之间。
附注1:循环寿命(或生命周期)是指动力电池可进行完全充电及放电直至其寿命结束的次数(或循环次数)，而动力电池的寿命结束通常表示可用的电池电量已衰減至其设计容量的80%。
生产能力
动力电池的生产涉及一系列复杂的步骤及參数控制，以确保电池符合设计要求及具有最佳的产品一致性。成熟的动力电池生产能力不仅依赖动力电池制造商业界领先的研发能力，亦需要多年的动力电池生产及出货经验。
4.1.5储能电池定义
储能电池(多数为锂离子电池)是储能系统的核心部分。储能系统是指可以储存电能並在需要時输出电能以供使用的设备。
4.1.6储能电池价值链分析
子系统制造商是价值链的上游參与者。如上图所示，储能系统是多个子系统的集成体。储能电池是最有价值的部分，约佔储能系统总成本的60%。
中游储能系统集成制造商负责系统设计、子系统选型和子系统集成以组成具备完整功能的储能系统，然後售予客戶。储能系统被企业和个人用戶广泛应用于各种场景。
4.2行业规模
2021年中国乘用车总销量为21.5百万辆，预计2026年將达到25.5百万辆，2022年至2026年的复合年增长率为3.3%。
4.2.2全球及中国动力电池机遇
4.2.3按电池类型划分的中国动力电池装机量
受益于政府补贴，2018年至2020年期间三元电池以其高能量密度的突出優勢佔据了大部分市场份额。
于预测期內，三元锂电池的装机量將在2026年达到305.8GWh，2022年至2026年复合年增长率为31.0%。磷酸铁锂电池將有望凭借相对较低的成本实现更快增长，扩大市场份额。预计磷酸铁锂电池的装机量將在2026年达到456.0GWh，2022年至2026年复合年增长率为38.0%。
4.3行业参与者
4.3.1全球动力电池行业竞争格局
全球电池行业由几家核心公司主导。按装机量计，前十大动力电池制造商佔据了2021年92.4%的市场份额。
4.3.2中国动力电池行业竞争格局
装机量乃展示动力电池制造商綜合能力的最典型指标之一。中国动力电池行业高度集中。于2021年，中国前十大动力电池制造商装机量佔全国总装机量的92.4%。
非第三方动力电池制造商通常在向其自有汽车品牌提供动力电池方面擁有主宰地位，因此面临來自同业的竞爭压力较小。但因为竞争关系，如果用了非第三方的厂商，就会变得很敏感，会收到竞品的产能影响。因此这格局给了非第三方厂商很大的商机。
主要竞争对手对比：
竞争对手装机量对比：
5.财务分析
5.1经营业绩
从上图我们可以看到几个亮点：
1.收入
在2021年大幅度增加主要是由于订单已经成本下降导致，增长很迅猛；
2.投资及其他收入
在2021年也是有明显的增加，根据注释该部分是主要包括银行存款利息收入以及按公允价值计入其他全面收益的金融资产的利息收入的。而根据招股书解析到，这些资本的增加主要来自投资者的注资。为了提高资金利用率并降低资金成本，他们将部分资金用于购买知名商业银行的短期保本结构性产品和大额存单，持有期限少于一年，年利率不超过3.79%。
3.政府补贴
在2021年的政府补贴又恢复到2019年的水平，感觉政府又开始再度刺激新能源行业。
4.销售开支
销售开支也是在2021年倍增，主要由于原材料以及制造费用的增加。而且正极材料以及电解液等主要原材料均价格上涨，因此中游的成本也是受上游原材料价格影响。
5.年内亏损
这里比较牛逼，可以看到2019年跟2020年都是巨亏，但到了2021年开始实现盈利1.1亿人民币。
公司技术能力的不断进步以及生产制造工艺的持续提升是成本下降的主要动因。公司首创的高电压技术成为了在对各项金属元素使用更加友好的情况下，提升动力电池的能量密度和续航里程。举例来看，公司的中镍高电压电池，在可以达到很高能量密度的同时，对金属材料等资源的利用率更高，并且安全性更好。公司的技术能力和制造工艺的进步，不仅可以大幅提升生产制造效率，还可以大幅提高公司对核心材料的使用效率。
5.2收入
5.2.1按产品划分
5.2.2按产品销量及平均售价
5.2.3按地区划分收入
5.2.4按电池类型划分的收入
从下图可以看到，三元电池占了约80%以上的份额。
5.2.5按照下游应用划分的动力电池
5.3合并现金流表
6.风险与危机
1、作为一家头部动力电池企业，我们的成功很大程度取決于我们的研发能力。如果我们对技术和产品研发的投入未能达到我们预期，我们的竞爭力及盈利能力將可能受损。
2、我们于动力电池行业的经营历史有限，我们开发、制造和交付动力电池的能力仍在不斷演变发展，我们可能无法成功扩展我们的业務或有效地管理我们的增长。
3、我们面临原材料的价格波动，这可能导致我们錄得負毛利。
5、我们的业務受到动力电池行业市场变化的影响，我们的业績部分取決于我们客戶的行业变化及市场对其终端产品的需求。
7、我们可能牵涉知识产权侵权申索及无效请求，可能耗時长久，并將导致我们承担开支。
9、我们或需履行认沽期权項下收购有关公司若干权益的义务，而我们的认沽期权负责的公允价值变动及估值不确定性可能对我们的财务狀況及经营业绩产生不利影响。
7.引用资料
1、公众号：投资界——《她执掌一个超级电池IPO，市值670亿》