经营活动指公司发生的直接与生产、销售商品或提供劳务有关的一切行为。经营活动是一家公司经营的核心,投资活动和筹资活动通常是因经营活动而发生的。一家公司需要生产更多的商品,这就属于经营活动。生产更多的商品,就需要加大固定资产投资,这就属于投资活动。要进行投资,但是公司自己的钱不够,公司就需要向银行贷款或者让股东增加投资,这就属于融资活动。所以在现金流量表中,经营活动产生的现金流量是我们分析的重点。
二、经营活动产生的现金流量
经营活动产生的现金流量重点看销售商品、提供劳务收到的现金和经营活动产生的现金流量净额这两个科目。销售商品、提供劳务收到的现金可以理解为营业收入中的现金收入。用销售商品、提供劳务收到的现金与合并利润表中的营业收入进行对比,我们可以检验营业收入的含金量。优秀公司的销售商品、提供劳务收到的现金一定会大于营业收入。这是因为销售商品、提供劳务收到的现金中是包含增值税的,而营业收入中是不包含增值税的
经营活动产生的现金流量净额是企业的日常经营活动产生的现金成果。经营活动产生的现金流量净额可以说是现金流量表中最重要的科目了,它最能体现一家公司的造血能力。经营活动产生的现金流量净额越大,说明公司自己造血的能力越强,公司持续发展的内部动力越强。用经营活动产生的现金流量净额与净利润进行对比,我们可以检验净利润中的含金量。优秀公司的经营活动产生的现金流量净额一定会大于净利润。
三、投资活动产生的现金流量
投资活动产生的现金流量重点看购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金和取得子公司及其他营业单位支付的现金净额这两个科目。购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金是为了扩大再生产而进行的对内投资,主要方式就是建厂房,买设备,扩大生产线,生产更多的产品。这个科目花出去的钱,后面会变成合并资产负债表中的固定资产、无形资产、其他长期资产。取得子公司及其他营业单位支付的现金净额是为了扩大再生产或增加营业收入而进行的对外投资,主要方式是收购同行业或者非同行业的公司。这个科目花出去的钱,后面会影响合并资产负债表中的商誉。
处于扩张之中的公司,购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金或取得子公司及其他营业单位支付的现金净额一般会比较大。明天的增长来自于今天的投资。通过一家公司今天的投资情况,我们大概能知道这家公司未来的增长情况。不过投资方式的不同也会给公司带来不同的风险,一般来说,通过对内投资实现扩张的公司比较踏实,风险比较小。通过对外投资实现扩张的公司相对比较浮躁,风险相对较大。如果一家公司对外投资的是不同行业的公司,而且金额很大,那风险就更大啦。当我们发现一家公司取得子公司及其他营业单位支付的现金净额较大时,我们需要看一下合并资产负债表中的商誉科目如果商誉科目占总资产的比率不大,那这家公司因对外投资产生的风险也不太大。如果商誉科目占总资产的比率大于5%,那么这家公司因对外投资产生的风险也比较大。
购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金这个科目的金额最好能长期维持在经营活动产生的现金流量净额的3%到60%之间,这样的公司长期增长潜力较大。如果一家公司的购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金与经营活动产生的现金流量净额的比率大于100%,很可能意味着这家公司正在盲目扩张,扩张可能会让一家公司变的更好,也可能会让一家公司变的更坏。扩张并不是目的,我们还要看扩张的效果,扩张能带来销售商品、提供劳务收到的现金持续的增长才算是有效果,否则就是盲目扩张。如果一家公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金比较大,但是销售商品、提供劳务收到的现金不增长,那么这家公司的风险就比较大。
四、筹资活动产生的现金流量
筹资活动产生的现金流量重点看吸收投资收到的现金、取得借款收到的现金、分配股利、利润或偿付利息支付的现金。对于有筹资行为的公司,我们要看它筹了多少钱?是债务融资还是股权融资?一般来说,优秀的公司更偏向于债务融资,融资规模相对都不大,借款利率也比较低。对于以高利率进行大规模借钱的公司我们要警惕,这种公司风险较大。另外我们还要看公司用筹来的钱做什么?这点更重要。如果公司用筹来的钱扩大再生产,而且公司的销售商品、提供劳务收到的现金一直在增长,这样的公司风险较小机会较大。如果公司用筹来的钱去收购其他公司,这样的公司不确定性就较大,可能有大的机会也可能有大的风险,出于安全考虑还是要远离的好。如果公司用筹来的钱进行还债,这样的公司风险很大,最好淘汰掉。总之,如果筹资活动产生的现金流入中有大金额出现,我们就要查明原因,有问题的公司我们直接淘汰掉。
通过分配股利、利润或偿付利息支付的现金我们可以知道一家公司每年进行现金分红的情况,优秀的公司一般每年都会进行高比例的分红。当然现金分红也不是越多越好,毕竟公司的发展也是需要钱的。优秀公司每年现金分红的金额一般为经营活动产生的现金流量净额的20%-70%。分配股利、利润或偿付利息支付的现金与经营活动产生的现金流量净额的比率大于70%的公司,分红金额难以长期持续。
这部分内容非常简单,三大活动各自的现金流量净额相加,就得到了现金及现金等价物净增加额。现金及现金等价物净增加额加上期初现金及现金等价物余额,就得到了期末现金及现金等价物余额。期末现金及现金等价物余额就是资产负债表中货币资金科目中的现金及现金等价物的总额。
下一节继续讲三大活动结构类型,我们把经营、投资、筹资三大活动产生的现金流量净额联合起来看,从整体上去认识一家公司。