比亚迪,民族的骄傲和希望?

曾几何时,日韩美德法统治着燃油车市场,在全球呼风唤雨。

我们以市场换技术,他们拿走了市场,却保留了技术。

时至今日,我国的燃油车技术依然落后日韩和欧美。

然而,时代的浪潮滚滚向前,凭借在新能源领域的超前布局,我国在新能源汽车领域正在弯道超车。

根据车联会的数据,2022年8月,国产汽车销量同比大幅增长,其中,比亚迪汽车销量排名第一,同比大增155.9%:

2022年1至8月,比亚迪汽车累计销量98万辆,同比增加164.8%:

可以看出,在国内市场,国产汽车品牌正在快速崛起。

作为国产汽车的领头羊,比亚迪能否把国产电动车推向全球呢?

今天,我们一起聊聊比亚迪,这个成长中的巨人。

本文分10个章节:1、业务组成2、股权结构3、竞争格局4、财务透视5、竞争优势6、发展前景7、主要风险8、估值9、十年以后10、总结。各位看官,各取所需。

公司的汽车品牌,主要分为腾势系列、海洋系列和王朝系列,各系列都有纯电动版和插电式混合动力版:

手机部件及组装业务主要包括电子产品金属、玻璃、陶瓷、复合板材等结构件,充电器、二次充电电池等零部件制造及整机设计、组装等,其产品覆盖消费电子、汽车电子等领域。2021年上半年手机部件及组装业务实现收入865亿元,占公司收入的40%。

二次充电电池及光伏产品主要包括锂离子电池和磷酸铁锂电池产品,2021年二次充电电池业务收入165亿,占公司收入的8%。

消费类电池领域,公司生产的锂离子电池广泛应用于各种消费类电子产品及新型智能产品领域,主要客户包括三星、Dell等消费类电子产品领导厂商,以及科沃斯等全球领先的机器人专业智造品牌厂商。

动力电池领域,公司开发了高度安全的磷酸铁锂电池—“刀片电池”,更好解决市场安全痛点,加速磷酸铁锂电池重回动力电池主流赛道。

公司的主战场在国内,最近2年,海外拓展顺利,2021年海外营收占比高达30%:

看完公司的主营业务,接着看一下公司的股权结构。

公司的股权结构相对较为分散,董事长王传福持有1,000,000股H股股份,3,727,700股A股股份,合计持股比例17.81%,是公司第一大股东。

吕向阳为王传福的表兄,吕向阳及其配偶张长虹分别持有融捷投资控股集团有限公司89.5%和10.5%的股权。

公司在汽车电子和电池领域广泛布局,子公司包括比亚迪汽车有限公司、西安众迪锂电池有限公司、西安比亚迪电子有限公司、青海弗迪电池有限公司、桂林比亚迪实业有限公司、青海弗迪实业有限公司、重庆弗迪锂电池有限公司、贵阳弗迪电池有限公司等。

看完公司的股权结构,接着看一下公司的竞争格局。

根据车联会的数据,2022年6月,比亚迪在整体市场的份额为6.4%,其中2022年4月的市场份额达9.8%:

2022年6月,公司在电动车市场的份额为25%,其中2022年4月的市场份额达36.8%;

公司在国内电动车市场占有率较高,销量也快速增长。

据MarkLines的数据,比亚迪2021年全球纯电动汽车销量为32万辆,占总销量的43%,连续多年蝉联全国新能源汽车销量冠军,目前是全国最大的新能源汽车企业。

看完公司的竞争格局,接着看一下公司的财务。

我们从公司的盈利能力、运营能力、偿债能力、成长能力和机构持仓这5个方面详细看一下公司的财务情况。

1)经营稳健,发展较快

公司经营稳健,发展较快,各项经营指标稳步增加。

2)毛利率和净利率不高

2022年,公司毛利率13%,净利率1.8,毛利率不高,净利率非常低。

在乘用车行业,公司毛利率处于上游水平:

公司净利率处于中下游水平:

3)净利润转换为经营活动现金流的能力较强

公司净利润转换为经营活动现金流的能力较强,经营活动现金流和归母净利润的比常年维持在1以上,积累现金流的能力较强。

在行业内,公司积累现金流的能力遥遥领先:

1)总资产周转率较低

公司总资产周转率较低,常年维持在0.7左右,在行业内,处于中游水平:

2)存货比例较高,存货周转率较低

公司存货比例较高,常年维持在20%左右,在乘用车行业,处于上游水平:

公司存货周转率较低,常年维持在5左右:

在乘用车行业,公司的存货周转率处于下游水平:

3)应收账款较高,应收账款周转率较低

公司应收账款占营收的比例较高,常年维持在30%左右,最近3年,应收账款占比例大幅下降。

在乘用车行业,公司应收账款占比处于中上游水平:

公司应收账款周转率不高,常年维持在3左右,最近3年大幅提升:

在乘用车行业,公司应收账款周转率处于下游水平:

4)固定资产占比适中

公司固定资产占比适中,长期维持在25%左右,在乘用车行业,处于上游水平:

1)资产负债率较高

公司资产负债率较高,常年维持在68%左右。在乘用车行业,公司资产负债率处于上游水平:

2)现金充足,投资支出大,有息负债高

公司现金充足,投资支出大,有息负债高。2021年,公司现金余额561亿,投资支出581亿,有息负债363亿。最近两年,公司有息负债大幅减少。

2021年公司581亿投资支出中,购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金373亿,占比64%:

2021年公司有息负债363亿,其中短期借款102亿,长期借款87亿,同比都大幅减少:

3)资本支出非常高

公司资本支出非常高,是归母净利润的数倍。在乘用车行业,公司资本支出处于上游水平:

1)营收增速较快,净利润增速不稳定

公司营收增速较快,净利润增速不稳定。

在乘用车行业,公司营收增速处于上游水平:

公司净利润增速处于下游水平:

2)销售费用占比较低

公司销售费用占比较低,常年维持在4%左右。在乘用车行业,公司销售费用占比最低:

3)研发投入适中

公司研发投入适中,研发投入占营收的比例,常年维持在6左右。在乘用车行业,处于中游水平:

4)ROE长期维持在5%左右

公司ROE非常低,长期维持在5%左右,公司ROE主要受净利率驱动。

在乘用车行业,公司ROE处于中游水平:

1)基金持仓较高

2)股东人数较多

截至2022年6月30日,公司股东人数29.4万人。

总体而言,在乘用车行业,公司盈利能力适中,运营能力较低,偿债风险较低,成长能力较强。

看完公司的财务,接着看一下公司的竞争优势。

凭借在汽车和电池领域的多年耕耘,公司目前的竞争优势主要有两个:成本优势和海量数据优势。

1)成本优势

成本方面,公司采用高度垂直整合的经营模式,通过实现对上游原材料成本的控制和各工序的协同效应,最大限度的降低了生产成本并提高效率,打造出低成本运作的经营能力。

此外,公司各项业务的交叉也产生积极的协同效应,可以降低综合研发成本和运营费用,使得集团在市场竞争中更具成本和效率优势。

由于手机部件及组装业务毛利率只有10%左右,拉低了公司整体的毛利率。但在汽车领域,公司毛利率相对较高:

可以看出,公司高度垂直整合的经营模式和各业务的协同效应,大幅降低了公司汽车业务的成本,相比丰田和特斯拉,公司汽车业务的毛利率还是比较高。

2)海量数据优势

我们知道,自动驾驶领域,最重要的是数据和算法。

公司在于新能源汽车保有量位于中国第一,带来海量行驶数据,便于不断训练自身的智能驾驶软件以快速提升智能驾驶能力。

看完公司的竞争优势,接着看一下公司的发展前景。

新能源汽车是未来的大趋势,也是国内车企历史性的发展机遇。

根据乘联会的统计数据,国内新能源汽车市场正在迎来爆发式的成长:

在20万以上的价位区间,比亚迪纯电动车汉EV销量还不错,2022年月销量基本维持在1万辆以上:

另外,公司推出的纯电动大巴和纯电动出租车已在全球6大洲、50多个国家和地区、超过300个城市成功运营,为洛杉矶、伦敦、阿姆斯特丹、悉尼、香港、京都、吉隆坡等城市带来绿色环保的公共交通解决方案。

看完公司的发展前景,接着看一下公司的主要风险。

公司的主要风险有两个:高库存和汇率波动风险。

1)高库存

公司库存较高,库存周转率较低。2021年,公司存货占总资产的14.7%:

2021年公司库存账面价值434亿,存货跌价准备11.5亿:

2)汇率波动风险

2021年,公司海外营收占比30%,汇率波动对公司的净利润会造成一定影响。

2022年上半年,公司归母净利润26亿,公司的汇兑收益高达6.6亿元,而去年同期汇兑损失1.8亿元:

看完公司的主要风险,最后简单聊一下估值。

估值是一门艺术,千人千面。采用现金流折现模型,参考公司最近3年的经营情况,对公司的估值如下,大家看看就好:

采用现金流折现模型,公司的合理估值在206.73~398.58元之间。

这个模型,考虑的是未来10年,公司的增速在13%~16%之间,永续经营增速假设为3%。

未来3年,机构预测净利润增速分别为227.62%、84.88%和45.13%:

目前公司市盈率135.79,处于10年来52.23分位值:

目前公司市净率7.68,处于10年来82.89分位值:

目前公司股息率0.04%,处于10年来42.31分位值:

目前公司处于中PE、高PB、低股息率的情况。

10年以后,电动汽车应该会成为主流,国产汽车大概率会在这波潮流中崛起,凭借公司的垂直整合能力和成本优势,比亚迪有望成为电动车行业龙头。

汽车市场需求相对刚需,新能源汽车引爆的这一轮潮流,可能会持续数十年。

凭借国家的超前布局和产业链优势,国产汽车迎来弯道超车的最佳时机。比亚迪在电池和电动汽车领域的长期耕耘,目前正迎来收获期。

10年前,我们很难想象国产电动巴士能出口到日本,如今,比亚迪做到了。

汽车工业的崛起和衰败,映衬的是大国的兴衰。

未来20年,希望有更多的国产电动车走向海外,讲述中国制造的黄金时代。

以上仅为个人对比亚迪的理解,不作为任何投资建议。欢迎大家留言讨论。

THE END
1.北京九强生物技术股份有限公司创业板首次公开发行股票招股说明书度较低,往往是同一品种有众多企业生产,质量参差不齐,低水平重复生产现象 较为严重。但是,由于该行业较高的利润回报率仍吸引着不少投资者的加入,随 着行业的快速发展及新竞争对手的出现,公司面临着行业竞争加剧的压力,如果 公司不能及时有效地应对市场竞争,将会面临增长放缓、市场份额下降的风险。 http://basic.10jqka.com.cn/api/stockph/pubInfo/3297492/
2.有关营销方案合集九篇五、 投资数额有限,所选产品营利性不强,利润较低,受学校保卫处的限制,不能找到最合适的销售场所。 营销方案 篇7 现阶段,酒店业竞争日益激烈,消费者也变的越来越成熟,这就对我们酒店经营者提出了更高的要求。在淡季计划对市场部销售工作加大力度,吸引消费者到我店消费,提高我店经营效益。 https://www.wenshubang.com/fangan/3571641.html
3.营销方案策划书范文五、 投资数额有限,所选产品营利性不强,利润较低,受学校保卫处的限制,不能找到最合适的销售场所。 营销方案策划书范文2 (1)产品市场分析: (2)策划目标:每当消费者需要消费酒类产品时,很快就能想到“xx酒挺好的,就买它了”。 (3)具体创意: 举办品酒活动;在xx酒比较重要的日子里,或是重要的与酒相关的日子https://www.ruiwen.com/gongwen/fangan/1409242.html
4.国新降(000503.SZ):毛利较高的数字医疗数字医药尚未形成较大国新健康在2021年12月29日接受调研时表示,根据公司2020年度报告,公司主营业务毛利率整体水平较低,数字医保业务整体上毛利率为负,毛利较高的数字医疗、数字医药尚未形成较大规模。 智通财经APP讯,国新健康(000503.SZ)在2021年12月29日接受调研时表示,根据公司2020年度报告,公司主营业务毛利率整体水平较低,数字医保业https://www.zhitongcaijing.com/content/detail/636365.html
5.农产品营销方案农产品具有鲜活的特点,在运输、储存、销售中会发生腐烂、发霉和病虫害,极易造成损失,所以农产品在销售时要尽量缩短流通时间,妥善保管,降低风险。农产品的市场营销对自然条件依赖性较大。销售过程中存在着许多不可控制的因素,且投入产出比小,投资回收期长,回报率低,营销风险性较高。 https://www.oh100.com/a/202211/5532774.html
6.奇正藏药(002287):低估值龙头,被遗忘的黑马!奇正藏药和羚锐制药的两家毛利率水平都位于比较高的水平,但是奇正藏药略高一筹,主要是由于奇正藏药的产品单价较高,其次羚锐制药拥有较多的低毛利产品。 销售费用率逐年升高: 公司所处医药行业,销售费用率本来就高,加上2016年“两票制”改革,企业承担了更多的市场开发及销售管理等责任,加之公司藏药推广需要投入的更多http://mp.cnfol.com/51897/article/1592293570-139243176.html
7.中创环保收年报问询函:要求说明各项主营业务收入及产品毛利率持续中创环保5月16日收到深交所年报问询函,要求公司补充说明公司各项主营业务收入及产品毛利率持续明显下滑、绝对值较低的原因。说明报告期内公司存在大额原材料销售收入的具体原因。说明公司溢价收购苏州顺惠和苏州中迈的原因及合理性。 中创环保https://www.jiemian.com/article/9410124.html
8.信德新材研究报告:乘负极技术迭代东风,信步包覆材料新赛道辽宁信德新材料科技股份有限公司成立于 2000 年,于 2020 年 6 月 18 日更名为辽宁信 德新材料科技股份有限公司,公司主营业务包括负极包覆材料产品,并向下游沥青基碳 纤维生产领域拓展,是行业领先的碳基新型材料供应商,2022 年 9 月 9 日公司成功在 创业板上市。 https://www.yoojia.com/article/9359673103166947061.html
9.奥迪威公开发行股票并在北交所上市网上路演公司采购的主要原材料中电极材料、金属材料、电子线材和橡塑胶材料,价格受宏观经济周期波动影响较大。报告期内,公司直接材料成本占主营业务成本比例分别为42.34%、45.87%和47.50%,原材料价格波动对公司产品成本和毛利率的影响较大。如果未来公司原材料价格出现大幅度持续上涨,而公司又未能采取及时有效的应对措施,将会对https://rs.p5w.net/html/133241.shtml
10.晚间公告11月24日这些公告有看头公司2021年前三季度各项财务数据增长幅度较大,主要是由于公司2020年度受疫情影响,相关财务数据同比大幅下滑,导致基数过低,同时公司主要产品毛利率仍处于较低水平。 科远智慧回复关注函:尚未收到浦发银行南通分行提供的任何质押手续证明材料 科远智慧(002380)回复深交所关注函:公司未在浦发银行南通分行办理过质押业务,截至https://www.yicai.com/news/101239410.html
11.IPO案例关于毛利率核查,负毛利项目开展的合理性及必要性不同客户的采购预算、对产品的功能参数要求等存在差异,导致毛利率也存在一定差异。如上表所示,2019 年至 2021 年,中科微至来自其第一大客户中通的的销售收入占其当期主营业务收入的比例均超过 60%,且销售毛利率较高,2019 年和 2020 年分别为 45.58%和 42.25%,显著高于其他可比公司向第一大客户的销售毛利率。https://www.youziba.com/11189.html
12.中巨芯2023年年度董事会经营评述股市直击股票1、公司主营业务整体毛利率较低的风险 报告期内,由于行业竞争加剧、电子特种气体二期及前驱体材料等产品仍处于客户导入阶段,产能利用率低等因素,公司主营业务整体毛利率尚低于同行业可比公司。若公司无法弥补与同行业可比公司之间的差距,将对公司业务拓展、收入增长和持续经营带来不利影响。 http://4g.stockstar.com/detail/IG2024032700042721
13.聚焦机器视觉,奥普特:创新驱动发展,立志打造世界一流视觉企业东莞赛视主营业务为研发、销售视觉应用软件、视觉软件技术服务;香港奥普特主营业务为机器视觉核心产品的销售,是公司境外销售平台;苏州奥普特主营业务为研发、销售视觉应用软件、视觉软件技术服务及机器配件、工业控制设备等,负责华南片区的销售、客户支持、客户维护等工作;德国奥普特主营业务为研发、销售机器视觉产品,其分公https://maimai.cn/article/detail?fid=1741210269&efid=eL-s3IGFl3QrtzcM8nZ6LQ
14.四川长虹“卖房回血”后,以产业基金拓展智慧家庭?股票频道主营业务彩电毛利率较低 尽管出售了部分房产,四川长虹上半年业绩营收方面仍较为低迷。 根据半年报公告显示,四川长虹实现营收439.48亿元,同比减少10.71%;归属于上市公司股东的净利润1.52亿,同比增加64.62%;扣除非经常性损益的净利润-2411.34万,同比去年同期的-4132万元收窄不少。 https://stock.hexun.com/2022-09-13/206750077.html
15.比较成本优势(精选十篇)通过研究成本领先竞争优势的实现途径可见:这种低层次竞争优势的实现必须依赖于比较优势。所谓资源优势(相对较低的劳动力成本与原材料成本)、技术优势和规模优势(规模经济)基本上与扩大化的“资源禀赋”概念相契合。 在创造高层次竞争优势的问题上,波特提出“钻石体系”模型,认为一个有利于对企业进行 持续投资和企业创新https://www.360wenmi.com/f/cnkeykjrgx18.html
16.卫生巾行业格局和机会探讨A:头部品牌如苏菲和七度空间在应对市场份额下滑方面动作不大。苏菲认为其产品质量很好,不会在品牌上做过多调整,主要通过推出新品如鎏金系列和日日抛库来降低下降风险。七度空间则不太懂得营销,不愿意优化传统品牌,也不敢轻易更新产品。他们推新品的能力较弱,经销商毛利低,不愿意推新品。七度空间还在尝试重新做线下渠https://www.jiuyangongshe.com/a/9jmtgdxyxr