面对人口老龄化带来的诸多问题，国家开始实施一些措施，如延迟退休政策、养老金投入股市等。2015年8月23日，国务院颁布了《基本养老保险基金投资管理办法》(以下简称《办法》)，《办法》中明确规定了我国基本养老金投资运营实行中央集中运营，市场化投资运作的管理方式，并决定在内部组建专门对养老基金进行投资管理的部门，通过借鉴企业年金基金投资政策来规定我国养老金投资的领域以及措施。
一、养老基金投资运营存在的问题及对策研究
(一)金融市场不成熟及对策
关于应对措施，多数学者认为金融市场的风险只能在投资运营过程中尽量分散风险，政府应采取“稳健的分散投资”，以固定收益类投资为主，同时涉足股票、证券等高风险、高收益的领域，适时扩展到直接股权投资和信托投资，同时建立起风险预警机制，以便养老金能根据市场的风险状况作出相应的策略调整。也有学者基于《办法》指出养老金入市应该选择的领域如下：低估值的蓝筹股、优先股、各项基金品种。
(二)投资运营管理不善及对策
目前，我国政府对养老保险基金投资运营过度依赖银行和国债，但这两种方式的收益率比较低。2013年我国养老金银行和国债的投资收益率为2.03%，远低于当年2.7%的CPI指数。在我国，过分强调养老基金投资的安全性，且规避风险的观念过于保守，导致我国养老基金在银行和国债所占的投资比例到70%-80%之间，而在股票、证券和债券方面所占的比例极低。
关于应对措施，有学者认为目前市场上能够提供的高风险投资工具较少，主要有股票以及企业债券、金融债等有价证券，这些投资渠道对基金收益率贡献不足，应该开发新的投资品种和工具。而应对养老基金投资比例失调问题，可以在法律上降低对高风险金融投资工具的限制，将高风险金融工具投资比例限制在40%左右，其次要克服以往厌恶风险性的投资文化和观念，通过精算，制定最优化的投资组合方案。
(三)顶层设计和管理不完善及对策
顶层设计和管理的不完善包括以下两个方面：一是法律制度碎片化，养老基金投入股市涉及众多的法律关系，需要建立《养老保险法》、《养老基金投资管理办法》来明确养老基金的统筹范围，养老基金的缴纳和发放，以及确定养老基金投资管理的机构及其权利和义务等①。二是养老基金管理机构泛行政化，我国现行管理机构是政府部门下设的基金管理中心，属于行政机构，充当着基金监督、管理、投资运营“三位一体”的角色，这就造成集权化和泛行政化并存。
关于解决措施，一是社会保障立，养老基金法律环境建设的当务之急是进行专门的社会保险基金立法，立法理念应坚持“高压性”与“宽容性”并存②。二是解决泛行政化的最好方法是制度的理性化，养老金管理的部分职能应该交由市场，如基金的日常管理应该交给受托人，投资运营交给投资管理人，投资比例和工具的相机调整交给市场，而行政管理部门的主要职责是规则制定、资格审查和监督等职能。
(四)风险管理技术的落后
现代风险管理已发展到以量化管理和模型分析为主管理技术，而我国的风险管理技术还停留在以主观经验来判断和指标的分析为佐证的层面上，我国的风险管理技术全面落后，其次还缺乏用来规避和转移风险的金融衍生工具，这使得风险来临时不能得到有效控制③。
关于应对措施，有学者提出现代风险管理的最新发展是全面风险管理，全面风险管理将企业所有的经营和管理活动为考察对象，综合分析企业现在和未来可能面临的所有风险，充分利用所有风险可以相互抵消、相互影响和相互关联的性质，借助风险识别、风险衡量、风险控制和风险融资等一套科学的风险管理方法和过程，及时有效的发现和控制那些对企业有负面影响的因素，挖掘和利用潜在的发展和获利机会。目前，VAR以及情景分析法和压力测试法已发展成为现代风险量化管理中应用最广泛、最重要的方法。全球大多数养老基金和法规制定者开始把VAR方法当做全行业衡量风险的一种标准，这种方法主要运用于风险控制和业绩评估④。
二、基本养老金运营模式和工具国际比较
根据受托人参与的程度，可以将养老金基金运营模式分为：直接投资管理模式(美国)、部分委托管理模式(新加坡)、全部委托管理模式(英国)、集合管理模式(澳大利亚)等，每个模式的有其优点也有不足。养老金的运营模式体现了养老金当事人的捆绑程度，捆绑程度越深，越可以提供更综合的服务，还能节省管理成本，但也会增加基金的运营风险和道德风险。但几个模式相比较而言，部分委托管理模式较好的平衡了风险与收益的关系，得到了最为广泛的运用⑤。
世界各国社会保障基金可以投资运营的工具较多，每种投资工具都各有不同的风险和收益率，概括起来主要有以下六种：
1、银行存款，银行存款最大的特点是无风险，具有完全的资产流动性，但在通货膨胀的情况下其收益率都可能成为负值，难以抵消通货膨胀的贬值影响。针对这种情况，国家可以采取对银行存款的社会保险基金以保值补贴和增值补贴;或是严格控制物价上涨和通货膨胀的幅度，将现行的单利计算改为复利计算方式。
2、有价证券，有价证券包括债券、股票、投资基金、期货和期权等金融衍生产品。购买债券最大的特点是信誉较高，可以获得固定的、高于存款利率的预期收入，变现能力也强，但与股票、产业投资等相比，其收益率还比较低;以享有分红权利的不同，股票可以分为优先股和普通股，投资股票的优点是收益率高，流动性强，在通货膨胀时期易达到保值，缺点是没有政府、财政和银行作为后盾，承担经营风险较大;指数化投资是投资基金最常用的方式，这种方式能有效的降低非系统风险，管理费用和交易费用较低，这种方式能更大程度上保证养老保险基金增值的幅度与社会生活水平进步的幅度大体上一致，国家应该适时推出国债基金、货币基金等多种类型，供养老保险基金选择;而期货和期权作为金融衍生工具具有杠杆放大作用，投资风险很大，在法律法规不健全的情况下，不适合作为养老基金投资运营的工具⑥。
3、委托金融机构投资，这种方式的优点是金融机构有长期投资贷款的经验，能把握基金投资对象，有一定的权威性，而且金融机构作为中介人能利用制约力加强对资金利用者的监督，有利于把握投资方向。
4、直接投资于生产与流通领域，在操作中应该选择;流通好、变现快的短期项目或是效益好、稳定安全的中长期项目。
6、投资海外市场，有些国内资本市场不完善的国家会选择那些监管完善、发展成熟的国外资本市场进行投资。
三、各个国家养老金投资运营的启示
我国可以借鉴日本和韩国的经验，主要做法有：建立权威的中央政府养老金基金管理构架，加快养老金基金全国统筹;建立政府监管、机构投资、人大监督的竞争性养老金运营模式;扩大以促进经济增长为主的养老投资品种和领域;提高养老金投资运营的透明度和信息公开力度⑦。
拉美国家的养老金改革主要集中在“现收现付(DB待遇确定型)”转变为“部分或者完全个人账户(DC缴费确定型)”，现收现付具有代际转移、以支定收的特点，是在职的一代赡养已退休的上一代，很难应付老龄化的问题，为此拉美国家在养老保险中引入了强制性的个人账户养老金，并且由专门性的私人基金公司来营运和管理，账户可以投资运营，而个人退休的待遇取决于账户基金的积累额。在我国养老保险制度也在经历着相同的改革⑧。
智利的养老金改革取得了举世瞩目的成就，智利非常注重养老金的保值增值，国家只允许对实行基金积累制的养老保险进行投资运营，智利的养老保险是建立在个人战虎基础上的强制性缴费确定型。智利的养老保险覆盖面也很广，包括工人、农民、公务员、企业雇员等各行各业的人员都一视同仁，都可以参加养老保险，将社会保险和社会救助合二为一。在智利，雇员缴纳全部的养老保险，雇主不承担费用，国家财政承担保障性的最低养老金的保障责任⑨。
从这些文献来看，笔者认为研究主要存在以下几个问题：
第一，关于养老基金投资运营的研究大多学者都是从宏观和中观层面来探讨，这些研究就像政府出台的一些政策法规，多是一些方法和原则，很少涉及具体措施，加之缺乏实际的案例，这样的研究显得很空泛。
第二，在进行养老基金投资运营的国际比较上，多数学者停留在对各个国际养老基金投资运营机构、模式和方法上的介绍上，确实，像新加坡、智利、美国等国家在养老基金的投资运营上都做得很成功，但我国是社会主义市场经济，具有一定的特殊性，如何成功的吸取到经验教训，还是一个难题。
第三，由于当前养老金入市还只是停留在政策上，并未真正入市，且关于养老基金的投资运营也是一个比较新的领域，所以学者在这方面的研究多少有点纸上谈兵。养老金入市养老金入市具体该怎么操作，以及入市之后收益如何还有很大的不确定性。
学界关于如何投资运养老金的呼声基本体现在了最新颁布的《基本养老保险基金投资管理办法》上，而养老基金投资运营的效益如何，还得看这项办法如何实施，以及实施效果如何。笔者认为，关于养老基金的投资运营是一个新的研究方向，关于这方面的研究方兴未艾，而养老基金入市之后也会随之带来很多问题，学界在这方面可以跟踪研究，继续提出各自的看法，要更多的借鉴全面风险管理和企业年金的投资运营的经验。
随着生活质量的提高和科学技术的发展，人类的平均寿命得到了延长，人口老龄化的问题也日益严重。我国1999年开始进入老龄社会，人口老龄化将贯穿21世纪，重度人口老龄化和高龄化现象将愈演愈烈。因此，解决人口老龄化带来的一系列社会问题已经迫在眉睫。正确认识并采取相应措施解决好人口老龄化问题，完善养老金保险制度是我国全面实现小康社会的一个重要环节，我国现在正面临巨大压力与挑战，在此背景下，对养老金会计的改革也就成了会计热点问题之一。
一、我国企业养老金计划及会计处理比较
在对美国养老金制度设定提存制计划和设定受益制计划的参考与借鉴基础上，我国制定了两种类似的养老金计划，即确定给付型计划和确定缴费型计划。
(一)两种计划的简述
1.确定缴费型计划。确定缴费型计划需要先确定养老金缴费率，再根据实际的缴费资金和其投资收益的积累额来确定养老金的给付金额。确定缴费型计划的特点表现为：其一，用个人账户的缴费率来预计企业补充养老保险的替代率;其二，用目标退休收入的替代率来确定个人账户缴费率以及投资收益率;其三，个人账户缴费率和累积期决定了企业补充养老金的替代率。
2.确定给付型计划。确定给付型企业补充养老金主要由退休金、伤残金和解约金三部分组成。退休金是基于多种风险模型确定的，包括各种风险发生概率、职工工资增长率、养老保险金投资回报率等。伤残金是由职工发生伤残时收入的总额决定的。解约金是由职工离职或死亡等原因造成的。
(二)两种计划的会计处理
1.确定缴费型计划下的会计处理如下：
上缴社会统筹费时：
借：管理费用――养老金费用
贷：银行存款
向个人账户划拨时：
贷：银行存款(若两者有差额，则计入应付养老金/预付养老金)
2.与确定缴费型计划相比，确定给付型计划就显得复杂了。确定给付型计划下养老金费用的计算一般涉及服务成本、负债利息、计划资产的实际收益和前期服务成本的摊销数。具体会计处理如下：
发生服务成本和负债利息时：
贷：预计福利负债
划拨资金时：
借：养老金计划资产
养老金投资产生收益时：
贷：管理费用――养老金费用
确认养老金计划的服务成本时：
借：前期服务成本
摊销服务成本时：
贷：前期服务成本
实际支付养老金时：
借：预计福利负债
贷：养老金计划资产
综上所述，确定给付型计划不但给付更稳定，保障性更好，安全性更高，而且技术的提高使得其更科学、更合理。所以，为完善我国养老金制度，对我国养老金制度的改革就应该致力于推行和发展确定给付型计划。
二、我国养老金会计存在的问题
养老金会计是企业会计的一个重要方面，其工作主要围绕养老金开展的全过程，包括对养老金的记录、反映、监督和管理等。无论是由企业负责缴纳的社会统筹部分的基本养老金，还是企业补充养老金，都应该在企业的账务上作相应的会计处理并在企业报表上有所体现，然而目前我国养老金会计制度与其工作职责要求相去甚远。
(一)缺乏完善的养老金会计准则
(二)对补充养老保险会计处理缺乏统一规定
就目前我国养老金现状来看，不少企业在对养老金费用的计提上“偷工减料”，将养老金费用的缴纳拖延至职工退休时一次性缴纳的情况时有发生。另外，对于一些聘请兼职人员的企业，会出现资产虚增的现象，因为在通常情况下企业不需要承担兼职人员的养老金费用，而在相同情况下的正式职工却是需要计入的。除此之外，养老金账面反映的不真实还体现在受托机构在收到企业的养老金后和实际发放养老金时都没有作相应的会计处理，没有让养老金资金的运动在账面上得到相应的反映，这些问题导致养老金会计账户缺乏真实性。
(四)养老金会计信息未得到充分披露
养老金会计信息披露不充分使得会计信息的使用者不能及时、准确地获得需要的信息。目前企业养老金会计信息披露的途径少，不仅使得职工对企业养老金的运作情况难以进行了解和监督，也不便于审计部门对养老金的监督管理。同时，养老金属于“管理费用”等费用科目的二级科目，在资产负债表里没有相应账户对其进行直观的反映。另外，缺乏表外披露的补充信息，例如未披露养老金计划、精算假设等内容。
三、我国养老金会计处理改革的建议
随着我国养老金保险制度改革的推进，基于上述养老金会计存在的问题，对企业养老金会计只有进行全方位的改革，才能适应企业对养老金进行会计核算的要求。
(一)建立健全我国企业养老金会计准则
(二)逐步推行确定给付养老金计划
我国在养老金计划选择上没有统一的规定，企业根据自身情况进行选择，养老金计划的不统一使得企业对养老金运作的会计账务处理也有所不同，进而导致信息使用者在对不同企业的养老金信息使用时要进行信息转换这个过程，不仅加大了成本也加大了国家的管理难度。我国在企业补充养老金会计处理上应借鉴西方国家的成功经验，在企业养老金会计核算方式上统一采用确定给付计划，并逐步与国际会计准则接轨。而由养老金计划修改引起的对职工以前年度基本养老金的补偿问题应进行补提，以维护职工的正当权益。企业应建立健全会计制度，提高会计人员的综合素质和工作技能，组建更专业的精算师、养老金会计等专业人才队伍，不断提升经济实力，确保确定给付养老金计划方式的顺利运行，这也是提升我国企业竞争力的必然要求。
(三)优化养老金会计信息披露
(四)加大企业补充养老保险和个人储蓄性养老保险的发展力度