“目前在货币基金上，基金公司只能赚点小钱，而第三方销售和支付公司基本是亏钱的。”某基金公司人士直言。
今年前两月货基规模翻倍
继天弘、华夏之后，汇添富发力线上销售，规模快速扩张。汇添富近期披露，截至一季度末，其公募资产管理规模突破千亿元大关，达到1014.96亿元，超越不少老牌公司成为上海地区规模最大的公募基金公司，领先规模第二的基金公司240多亿元。
华夏基金透露，截至3月初，其直销平台产品华夏现金增利(003003,基金吧)突破千亿元规模，较去年末437亿的规模增长了一倍有余。
销售机构切走最大蛋糕
货币基金规模扩张吸来的是真金白银，但业内更关心的是，有多少真金白银最终进入食物链条上各公司的嘴里。
统计数据显示，2013年货币基金规模增长了2300亿元，总规模突破7000亿元；全年实现管理费收入17.83亿元（通常要分给销售机构30%~60%），比2012年增长5.5亿元。但对基金公司而言，货币基金却是“增收不增利”，相较于权益类产品，货币基金贡献的管理费收入十分有限。
除了基金公司收取的管理费，货币基金的费用开支中还包括托管费和销售服务费，分别支付给托管银行和销售机构。2013年，货币基金支付的托管费为5.4亿元，销售服务费为7.82亿元。
不难看出，在货币基金这只蛋糕中，销售机构切走了最大的一块。除了获得销售服务费，销售机构还要参与管理费分成，即“尾随佣金”。
“销售服务费基本都是渠道拿走了，有直销平台的基金公司能分一小部分，但第三方支付机构也要来分。”有基金公司电商部人士向《每日经济新闻》记者表示，第三方支付机构表面上并不直接收取销售服务费，一般都是先记在基金公司名下，然后通过其他费用取走。
“货币类产品是靠量取胜，规模一上来，收入还是非常可观的。”上海某基金公司货币基金经理表示，从现在的市场来看，做1000亿元规模的货币基金不是很难，但如果是股票型基金，规模能做到100亿已经很难了。
截至今年2月末，我国货币基金1.4万亿元的规模即将追上偏股型基金（股票型和混合型），并达到债券基金规模的5倍。
互联网销售公司成本“压力山大”
然而，货币基金的钱并不好赚，这一利益链条上的每一方几乎都在“哭穷”。“目前在货币基金上，基金公司只能赚点小钱，而第三方销售和支付公司基本是亏钱的。”某基金公司人士直言。
除了投研和销售方面的开支，对货币基金而言，基金公司还要承担一笔不小的隐形成本：一是前期开发费用。一位基金公司人士介绍，对接不同的机构和平台都需要投入大量人力进行平台开发，“少则一个月，多则三个月”；另一块成本是基金公司为了实现“T+0”为客户垫资的费用；此外还有其他营销推广方面的开支。
而对于开发类似余额宝业务的第三方销售机构和第三方支付机构而言，同样面临着垫资等方面的成本压力。所谓“垫资”，是指为了实现“T+0”即时取现功能，销售机构先以自有资金支付给投资者，再等货币基金赎回到账后用来偿付其垫资款。目前主要是由基金公司和销售机构来承担垫资，虽然垫资方可以享受取款当日的资金收益，但这一收益可能存在与市场利息之间的差额，因此这部分资金损失的利率就应该算在成本中。
“最怕的是客户在周末或节假日取现，占用的资金成本压力特别大。”有第三方销售公司高管表示。按照货币基金运作规则，当日赎回时，从下一个工作日起不再享受分配收益，也就是说，如果客户在周五赎回，可以获得周末两天的收益，但销售公司需要垫付3天。
据了解，通常每天计提利率在0.015%~0.02%。而记者统计发现，2013年货币基金万份单位收益均值0.89元。
最开始开通“T+0”服务时，一些基金公司还能找来银行垫资，但后来银行也不愿意做了，目前大部分机构都是用自有资金垫付。而一个中大型基金公司总资产也就在10亿至30亿元之间，其能承受的垫资规模有限。
而像余额宝这种超大体量的货币基金产品，则是由支付宝拿出钱来垫资，当然这与阿里和天弘基金之间的关系有关。有业内人士透露，支付宝因帮余额宝垫资造成的亏损缺口相当大，使余额宝收入入不敷出。
“我相信未来"T+0"不会成为货币基金的标配。”有基金公司电商人士称，一些公司未来可能不堪承受“T+0”的垫资成本，而市场会自动实现平衡，当一些“宝”达到规模瓶颈时，资金就会向其他产品和机构溢出。
此外，第三方销售机构还要承担支付费和划款费等支付渠道费用，由第三方支付机构或银行收取，按规模保有量计算，货币类基金产品每年的支付费用在0.17%，划款费则是按笔收取，每笔1~2元不等。也就是说，客户来回申赎越频繁，销售公司的成本支出就越高。“如果每年资金来回进出两三次，我们基本上就赚不到钱。”上述第三方销售公司高管表示。
但有基金公司电商部人士认为，“大家盯着的并不是货币基金本身的收益，而是通过这个产品来吸引客户，圈来了客户总会产生效益的”，而支付宝做垫资还可以解决其备付金占用的问题，可谓一举两得，所以即使现在亏点钱也没什么。