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【行业与公司】
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车路协同行业专题报告：车路协同政策落地加速，千亿级市场空间打开
电子行业快评：供需紧张加剧，大尺寸面板价格加速上涨
半导体专题研究系列十三：存储芯片价格周期拐点已经出现
银行业2020年资产负债配置展望
智能网联系列之十：11部委下发《智能汽车创新发展战略》，把握汽车智能网联机遇
半导体产业链系列研究十二：中芯国际14nm量产，国产配套产业链迎来历史性机遇
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申洲国际（02313.HK）快评：“分散布局+核心竞争力”足以应对外环境的不确定性
宏观与策略
本周国信高频宏观扩散总指数较上周小幅回升
截止2020年2月21日，国信高频宏观扩散指数B为1，指数A录得906。构建指标的六个分项中，环渤海动力煤价格、耗煤量、南华工业品指数较上周上升，无氧铜丝利润持平上周，水泥价格、废钢价格较上周继续下降。本周总指数较上周小幅回升。
本周（假期后第三周）环渤海动力煤价格、南华工业品指数、电厂日耗煤均有所回升，反映复工的有序推进开始有初步体现；废钢价格、水泥价格较上周继续回落，反映受疫情影响虽然复工有序推进但整体工业生产和建筑活动仍较低迷。
根据2003年非典疫情经验，当全国每日新增感染人数量降至个位数，工业生产将迎来明显恢复。截止本周，国内除湖北以外每日新增感染人数量已降至两位数，按目前回落的速度预计下周有望降至个位数，届时国内除湖北以外地区或逐渐迎来全面复工生产。
CPI高频跟踪：食品价格继续上涨，非食品继续下跌
本周（2月15日至2月21日）非食品综合高频指数较上周继续明显回落1.40%。分项来看，本周黄金饰品、电子产品价格上涨，建材、柴油零售指导价格下跌，中药价格维持不变。
截至2月14日，商务部农副产品价格2月环比为2.18%，明显高于历史均值0.17%。受疫情影响，食品跨地区运输受到一定阻碍，同时居民出现一定囤积行为，春节后食品价格一直难以回落，甚至继续上涨（农业部数据显示2月15日至2月21日食品价格继续上涨），走势与历年春节后食品价格大幅回落相反，预计2020年2月CPI食品环比将明显超越历史平均水平。
截至2月21日，2月非食品综合高频指数环比为-3.28%，明显低于历史均值0.29%。考虑到受疫情影响，非食品的需求有所萎缩，但供给也明显下降，同时疫情影响下非食品产品的跨地区运输也受到一定阻碍，预计2020年2月CPI非食品环比将低于历史平均水平，但幅度可能不会很大。
综合食品与非食品价格环比，预计2020年2月CPI环比略高于历史均值，2月CPI同比约为4.6%，较2020年1月回落0.8个百分点。
PPI高频跟踪：2月上旬流通领域生产资料价格明显下跌
2020年2月上旬流通领域生产资料价格总指数较1月下旬明显回落。流通领域生产资料九大产品类别中，黑色金属、有色金属、化工产品、石油天然气等周期品价格2月上旬大幅下跌，农业生产资料、林产品小幅下跌，煤炭、大宗农产品价格有所上涨，非金属建材价格持平。
证券分析师：李智能S0980516060001；
董德志S0980513100001；
证券分析师：燕翔S0980516080002；
联系人：许茹纯、朱成成；
行业与公司
证券分析师：方重寅S0980518030002；
居嘉骁S0980518110001；
联系人：李恒源；
证券分析师：熊莉S0980519030002；
于威业S0980519050001；
看好2020年面板行业的新一轮景气周期，虽然疫情带来的诸多不确定因素导致了短期供需波动的加剧，但我们认为行业格局的持续优化，新增需求的持续增长，将带动行业在20年持续复苏的强劲动力。看好国内面板制造的龙头企业。
证券分析师：欧阳仕华S0980517080002；
高峰S0980518070004；
国信观点：
1、存储芯片企业股价的周期性表现明显，但是优质龙头企业上升周期远远超过下降周期。目前最新的上升周期基本确立；
许亮S0980518120001；
证券分析师：王剑S0980518070002；
陈俊良S0980519010001；
李锦儿S0980518070003；
证券分析师：梁超S0980515080001；
唐旭霞S0980519080002；
中芯国际14nm量产标志着中国科技创新大时代起航，其承载着国内技术产业革命的科技基石，上下游产业链均将迎来重要发展契机。14nm制程主要用于人工智能及物联网的核心应用，中芯国际的量产将开启国内巨大而坚实的需求市场。
唐泓翼S0980516080001；
我们预计公司19-21年净利润增速分别为13.4%/15.7%/25.1%，EPS分别为3.42/3.94/4.96元，当前股价对应19-21年的PE分别为27.0x/23.4x/18.7，并未充分反映公司抗风险能力与核心竞争优势，并且公司即将进入产能加速释放期，当前估值吸引。我们维持公司合理估值为2020PE27-28x，对应120-125港元，维持“买入”评级。
证券分析师：王学恒S0980514030002；
联系人：丁诗洁；
逻辑：起动电池“隐形冠军”，三大布局再聚焦
行业：全球市场超过1500亿元，需求稳健增长
布局1：聚焦主业，加速海外布局，融入全球产业
布局2：发挥渠道优势，发力后市场业务
布局3：发力再生铅，打造产业链闭环
陶定坤S0980519110002；
公司质地突出，成长确定性高，近两年加大资本开支导致利润率收缩，未来3年将进入收获期，收入保持快速增长，利润率触底回升。我们预计2019-21年归母净利润1.46/2.27/3.51亿元，对应PE69/44/29倍。维持“买入”评级。
证券分析师：贺泽安S0980517080003；
吴双S0980519120001；
澜起科技（688008）深度：东海明珠还，科创波澜起
澜起科技：国产内存缓冲芯片龙头；内存缓冲芯片：后摩尔时代内存模组上的明珠；募投瞄准新一代DDR5内存，打造自主可控服务器平台；澜起科技是国内稀缺的内存缓冲芯片及服务器CPU平台方案提供商，未来将持续受益于不断成长的国内市场空间。预计公司19-21年净利润分别为9.29/11.18/13.16亿元，EPS0.82/0.99/1.17元，对应市盈率87.1/72.4/61.4X。我们认为公司合理估值为75-100元，给予“买入”评级。
5G射频信号处理要求提高带动新增需求，国产化率提升市场份额；业务模式较好，核心技术构建壁垒；公司是典型的细分领域龙头，随着公司募投项目逐步展开，目标打造射频前端大平台。预计19~21年公司净利润分别为4.65/7.66/10.16亿元，同比增速分别为141.4%/45.9%/31.2%，对应PE92.9/56.4/42.5倍，给予“增持”评级。
我们预计公司19-21年收入分别为293/360/413亿元，归母公司净利润12.34/15.13/17.55亿元，年增速分别为97.7%/22.7%/16.0%。每股收益19-21年分别为0.45/0.56/0.65元，对应PE为13.5/11.0/9.5倍。考虑到公司未来3年的业绩增长幅度，我们给予公司2019年20倍PE估值，对应未来3-6个月目标股价9.6元，维持“买入”评级。
证券分析师：龚诚S0980519040001；
商艾华S0980519090001；
李宁（2331.HK）深度：悟道国潮，再攀巅峰
作为优质赛道上的本土龙头，有望持续受益行业景气度持续向好以及竞争格局不断优化，并且通过产品端的功能性及时尚性提升以及零售终端及供应后端的持续提效，提供长期成长动能。伴随全面变革升级成效不断显现，公司整体经营效率大幅改善，且相对同业仍有进一步提升空间。我们预计公司19-21年EPS0.64/0.79/1.05元（人民币），对应PE分别为39/31/24倍。综合考虑，给予公司一年期合理区间32.8-34.5港元，首次覆盖给予“买入”评级。
证券分析师：张峻豪S0980517070001；
曾光S0980511040003；
联系人：彭若恒；
综合绝对估值和相对法估值（A股、美股），我们认为公司合理估值在120.09-164.80元，相对于公司发行价有175%~259%的溢价空间。预计公司2019-2021年归母净利润3.67/6.92/10.03亿元，利润年增速分别为18/89/45%，摊薄EPS=0.80/1.50/2.18元，首次给予“买入”评级。
滔搏（06110.HK）深度：体育零售龙头，与巨人共成长
公司长期成长性与现金流好，赛道景气且零售运营的核心竞争力强，预计公司20-22财年EPS分别为0.44/0.53/0.61元，净利润同增23.8%/19.9%/16.3%，扣非后同增25.3%/16.5%/16.3%，结合相对估值与FCFF，公司合理估值在11.4-12.0港元之间（FY2021PE19.5x-20.5x），首次覆盖给予“买入”评级。
公司受益于一、二线及核心都市圈楼市回暖，销售实现较高增长；不断强化非周期投资，拿地权益占比明显提升；财务稳健，业绩锁定性较好，预计19-21年EPS为2.15/2.52/2.91元，年复合增长率18%，对应PE5.9/5.0/4.3x，维持“买入”评级。
证券分析师：区瑞明S0980510120051；
联系人：陈曦；
化妆品行业系列之五：产业链梳理专题-深挖产业价值，启征黄金赛道
联系人：冯思捷；
电子行业半导体专题研究系列九：国内功率半导体产业投资宝典
王学恒S0980514030002；
何立中S0980516110003；
通信行业专题：浅析全球云视讯龙头ZOOM
证券分析师：程成S0980513040001；
联系人：陈彤；
半导体材料专题报告：市场空间巨大，国产替代大有所为
目前全球半导体制造业正处于向大陆地区转移的历史大变革当中，国内半导体材料产业面临巨大的历史机遇。目前我国半导体材料的国产化率仅约20%，未来国内半导体材料市场需求随晶圆制造产能的持续扩张仍有较大的规模增长。参考锂电池四大材料顺利完成国产化，我们看好在巨大的半导体市场需求刺激下，国内半导体材料顺利完成进口替代将成必然趋势。
欧阳仕华S0980517080002；
非金属建材行业投资专题：这也是核心资产
证券分析师：黄道立S0980511070003；
陈颖S0980518090002；
联系人：冯梦琪；
大宗商品行情
黄金346.0,涨0.0%;铜48630.0,跌0.12%;铝14400.0,涨0.35%;铅14910.0,涨1.15%;锌18410.0,涨1.07%;白银4455.0,涨1.95%;镍108190.0,涨0.83%;锡141000.0,涨0.42%。
豆油6928.0,涨2.39%;豆粕2609.0,跌0.5%;豆一3399.0,涨0.03%;玉米1811.0,涨0.0%;棕榈油6408.0,涨1.01%;鸡蛋3092.0,涨0.06%;玉米淀粉2169.0,涨0.93%。
棉花13730.0,跌0.07%;强麦2398.0,涨0.0%;菜籽油7745.0,涨0.3%;白糖5674.0,涨0.44%;普麦2320.0,涨0.0%;菜籽粕2165.0,跌1.5%。
伦敦布油68.11,跌1.16%。
欧元/美元1.11,跌0.46%;美元/人民币6.95,跌0.42%;美元/港元7.78,涨0.11%。