小明：“朋友，按照原股东配售大法，我吃到龙肉了，1800元！”
听出了小明欢呼雀跃的话音，我连忙说：“恭喜恭喜！”
忽然画风一转。
我：“正常，上次原股东配售大法还没有讲完，你就急着跑去抢权了。”
小明：“那快讲讲，最近抢权都感觉自己在押宝，是赚是亏全凭手气！”
我：“那这次可不能一兴奋，中途就跑了啊……”
01原股东配售大法的逻辑
原股东配售保证100%中签的逻辑是建立在补偿机制上。举个例子：
A股票一共10股，你持有1股，占整个公司1/10的股份。此时发行可转债，转股成功，A公司变成了12股，你仍然是1股，那么占整个公司1/12的股份。
此时，无论你的分红、收益还是话语权都降低了，利益受到损害，从人性的角度来讲，肯定不愿意公司发行可转债。
那么，公司提出补偿机制，因为你持有公司的股票，所以按比例优先给你配售可转债，如果你不要，那再分给打新债的人民大众，这样，可以保证你的利益不受损害，并且还有不可预估的盈利。此时的你一定会鼓掌赞同并支持！
原股东配售保证100%中签就是这样来的。
小明：“这个我懂，你早说过了，我每次操作都成功，我想知道的是怎样才能知道自己抢权是否盈利？”
我：“别急呀！心急吃不了热豆腐，先让我把理讲清楚。”
02原股东配售大法的版本
原股东配售大法目前已经升级到3.0版，每一个版本都是根据可转债发行的流程来设计的，看下图：
1.0版本：T-1日下午3点前买入正股，T日配债，同一日把正股卖出，如果正股被套等解套卖出。
2.0版本：T-1日下午3点前买入正股，T日配债，同一日把正股卖出，如果正股被套等解套卖出。
2.0版本跟1.0版本最大的区别就是提出了安全垫的概念，就是说不是所有的可转债正股我都要买入去配债，只有那些保证我不亏的可转债我才会考虑去持有正股去配债。
3.0版本：从证监会核准同意开始打埋伏，T-1日下午3点前卖出正股，赚取差价。
3.0版本是变异的版本，它不是为了配债而持有正股，而是为了赚取差价而持有正股；同时，也再次提出了安全垫的概念。
小明：“对对，我就是要这个安全垫，快点快点直接进入主题”
我：“我不是在讲吗？能不能让我讲完？”
03什么是安全垫？
看过刑警类的港片吗？开篇就有人想不开要跳楼，楼下一堆穿着橘红色衣服的消防员哥哥拉着一个垫子左移移，右移移。接住了，虚惊一场没事；没接住，呜呼哀哉，白发人送黑发人，开始一场悲剧。
原股东配售大法的安全垫也有类似的作用，接住了，没事；没接住，亏点钱。
我们买的是正股，赚取的是新债的差价。只要新债的差价能够覆盖正股的亏损，我们就认为安全垫足够。举个例子：
假设正股亏损200元，新债会赚钱250元，最后盈利50元。那么我们就认为安全垫是足够的。
假设正股亏损200元，新债会赚取150元，最后亏损50元。那么我们就认为安全垫被击穿了。
原股东配售大法的安全垫有两个，一个是隐形安全垫，一个是确定性安全垫。
04针对正股的隐形安全垫
理由：龙头股有龙头股的尊严，它们的股权价值远远超过债权价值，所以它们宁愿去拉正股，也不会下修转股价，稀释公司的股权。
根据强赎逻辑：正股价大于1.3倍转股价，触发强赎条件。
操作：我们买入正股股价小于转股价，请问会亏损吗？浮亏都是暂时的。
选择绩优股，且股价小于每股净资产。募集说明书里下修有每股净资产的限制），且最近涨幅不大，且PB值百分位低。换句话说就是我们要选择在安全范围内，估值比较低的绩优股。
理由：股价小于每股净资产没有下修的空间；估值比较低，最近涨幅不大，正股下跌的空间有限；资本比较青睐绩优股，资本一来股价就很快上去。
操作：我们选择股价小于每股净资产的正股，没有下修的空间，正股下跌的空间还有限，请问按照强赎逻辑，我们会亏损吗？
05针对可转债的确定性安全垫
在做好隐形安全垫的基础上，才能发挥确定性安全垫的作用。我们前面讲过，买入正股就是为了赚取新债的差价。而这个差价在两三天内能不能覆盖住正股的亏损。我们需要一个确定的数据。举例分析:
要想100%中签，就要买入正股1800股，此时正股价7.71元，需要13878元。
正股13878元在配债的两三天内是涨是跌没人知道，但是只要下跌不超过250元，安全垫就足够。安全垫厚度就是250/13878=1.8%
要想100%中签，就要买入正股700股，此时正股价4.65元，需要3255元。同理，安全垫厚度就是220/3255=6.8%
小明：“我终于懂了，就是隐形安全垫会让我们长期不亏损，但是短期还是预测不了；而确定性安全垫可以大概知道我们短期配债安不安全，短期来说百元股票含权低的就可以直接放弃，百元股票含权高的还要看看正股行不行。”
我：“呃，你的领悟力很不错哦，看来不用再讲下去了……”